Une option, c'est un contrat. Mais pas n'importe lequel.
Quand tu achètes un call SPX strike 4500, tu paies aujourd'hui une prime pour le DROIT d'acheter SPX à 4500 à une date future. Le vendeur, lui, prend l'engagement de te livrer. Pour gérer son risque, il achète/vend du sous-jacent dynamiquement. C'est ce qu'on appelle le delta-hedging.
Les 4 grecques essentielles
- Delta : sensibilité au prix du sous-jacent. Call à 50 % delta = la prime gagne 0,5 € quand SPX gagne 1 €.
- Gamma : sensibilité du delta au prix. Plus la gamma est élevée, plus le delta change vite quand SPX bouge.
- Vega : sensibilité à la volatilité implicite. Quand le marché s'attend à plus de mouvement, ta prime monte (même si SPX ne bouge pas).
- Theta : décroissance dans le temps. Une option à 30 jours perd ~3 % par jour si rien d'autre ne bouge.
Pourquoi 60 % des volumes futures sont liés au hedging options
Comme l'explique Djellal Djouad dans son article X de mars 2025 (250k views) : « Aujourd'hui, 60 % des volumes sur les futures S&P 500 sont liés au hedging, pas à des investissements réels. »
Conséquence pratique : quand tu vois une bougie verte massive sur SPX, ce n'est pas nécessairement un signal directionnel. Ça peut être les dealers qui ré-équilibrent leur delta après une vente de calls. Le carnet d'ordres ment.
Lire les flows options institutionnels te permet de distinguer ces deux signaux. C'est ce qu'on apprend à Derivatives Trading.
Pour aller plus loin
- 📕 Livre FX Traders vs Brokers : 33 chapitres sur les options vanille, exotiques, forwards.
- 🔧 Calculateur gamma exposure (GEX) gratuit.
- 🎓 Formation Derivatives Trading : Bloomberg Pro Terminal + flow options Live inclus.